美国大选落幕，特朗普当选新一届美国总统。美国市场是我国纺织服装出口的主要国家之一，如2015年我国纺织品出口、服装出口中分别有5%、22%直接销往美国，同时还有大量纺织服装制品通过其他国家加工制造或转口贸易间接销往美国，美国市场需求变化对我国纺织服装出口企业影响较大。

　　美国新一届总统特朗普号称为被遗忘的美国工薪阶层的代言人，多项政策指向重振美国制造业、创造就业机会，其中对我国纺织服装出口影响较大的政策意图有：

　　1）明确取消TPP：当地时间11月21日特朗普明确表示上台以后首先取消TPP，11月27日越南也正式宣布停推TPP，TPP已基本无望。我们认为TPP的取消有助于缓解我国纺服出口竞争压力，利好我国纺织服装出口。

　　2）对中美贸易采取遏制政策：贸易保护背后的逻辑在于保护本国产业，我们认为特朗普保护美国本土纺织服装产业、实现自产自销不现实。早在1960s世界纺织服装工业中心已经从美、日、西欧等国家转移至其他地区，纺服制造业属于劳动力密集型产业，美国劳动力成本远高于中国，据中国劳动统计年鉴、美国劳工统计局数据，2014年中美纺织制造业劳动力年薪分别为人民币4.05万元、18.74万元，美国是中国的4倍多，纺织服装等低端制造业重回美国不现实。

　　3）强力解决人民币被人为干预所导致的严重低估问题：我们认为，当前人民币贬值并非人为干预，而是中国长期经济发展转型减速所带来的均衡事实，短期原因为近期美元走强。因此特朗普对人民币汇率执行强制政策违背经济规律、将会难以持续并且是高风险的。（对于明年汇率展望，下一小节将详细陈述）。

　　综上所述，基于产业发展及经济运行规律，17年1月特朗普正式上台后，预计其政策对我国纺织服装出口影响有限。

　　尽管美国候任总统川普威胁要给中国扣上汇率操纵国的帽子，指控中国人为压低人民币汇率，但在考虑通膨与贸易因素的基础上，以巴克莱资本（BARCLAYSCAPITAL）汇编的指数进行历史对比可以发现，情况并非如此。

　　人民币实质有效汇率较10年均值的溢价在亚洲新兴市场货币中最高，因此贬值空间最大。

　　按照这个标准，菲律宾披索的贬值空间也不小，其他包括韩元、泰铢与印尼盾都有些许贬值空间。印度卢比实质有效汇率则大致与10年均值相当。相比之下，升值空间最大的是马来西亚的林吉特货币。

　　文/李瀚轩